震荡市公募“固收+”稳健特征凸显多样化策略做好加法

8月以来，震荡的A股市场进一步加剧了基金业绩的分化。

“股弱债强”的趋势依然显著。Choice数据显示，截至8月14日，普通股票型和偏股混合型基金今年下半年以来平均下跌4.15%和4.07%，8月以来平均跌幅达3.17%和2.99%，进一步拖累了年内主动权益类基金的表现。

相比之下，以债券资产为“压舱石”的公募“固收+”产品的稳健属性进一步凸显。同源统计数据显示，下半年以来，公募“固收+”产品平均回撤仅为0.01%，8月以来小幅回撤0.53%，今年以来平均回报依然为正，达1.43%。

在业内人士看来，灵活的配置策略是公募“固收+”产品业绩表现稳健向好的关键。开源证券统计数据显示，今年7月期间，虽然上证指数保持在3200点附近窄幅震荡，但受益于金融顺周期板块的上涨，公募“固收+”基金整体收益为正，收益率中位数为0.53%，回撤中位数仅为0.44%。另据开源证券测算，7月公募“固收+”产品的整体权益仓位较6月有所下降。

“对权益资产的及时调整使得公募‘固收+’产品在震荡市中有着相对的优势。”沪上一家中大型公募固收投资负责人表示。

“对权益资产比例的控制，是考虑在降低波动的情况下尽可能多地争取回报，特别是在当下市场底部区域。因此，当股市上涨时，‘固收+’产品相较纯固收产品体现出更强的进攻性；当股市下跌时，该类产品相较纯权益产品也能体现出更强的防御性。”该负责人表示。

既然把控是关键，怎样做好“固收+”的“+”就成为了基金经理们的“胜负手”。对此，基金经理们各有各的打法。

建信开元耀享基金经理赵荣杰的做法是“盯紧一头”，即回避掉较大的回撤，收益自然而然会往上走。该基金另一位基金经理王琦则表示，当他判断权益市场有较大风险时，会适当择时，将权益仓位降到安全边际之内，以防范市场波动风险。

展望后市，杜广表示，当前位置对权益市场非常乐观，各个组合的进攻性都有所提升。具体而言，与经济复苏相关的板块估值已经极度便宜，不少传统行业的个股已经跌破重置成本。这意味着只要经济有预期差，这部分股票就有可能迎来非常强劲的反弹。因此在配置方向上，倾向于逆势配置与经济复苏有关的方向，包含消费电子、银行、地产链以及大消费中有较长成长属性的个券等。